分散型取引所のPrice impact too high/Slippageとは？仕組みと対策

「Price impac（プライスインパクト）」とは、あなた自身の取引が市場価格にどのくらいの影響を与えるかを示す指標のことです。

「Slippage（スリッページ）」とは、あなたの取引が成立するまでに発生する、市場全体による価格変化のことを指します。

本記事でご紹介している内容では、分散型取引所UniswapのV2の「Price Impact」と「Slippage」の概要・仕組みとなります。

Price impact too highは大きい取引で発生

「Price impact too high」とは、分散型取引所の流動性プール内の仮想通貨の枚数に対してあなたの取引量が大きいため、価格が大きく変わってしまい取引すべきではない状態になっていることを指します。

コインチェックやバイナンスといった中央集権取引所（CEX）で例えると、出されている売り注文が少ないにも関わらず、あなたが大量に買い注文を出したため、価格が大きく上がるようなイメージです。

価格影響が大きいと表示価格で取引不可

分散型取引所は、スワップが画面で表示されている価格で必ずしも取引できるとは限りません。

分散型取引所で購入する仮想通貨の価格は、板取引のように人間が出した注文価格によって決まっている訳ではありません。

流動性プールの中の仮想通貨枚数の単純な割り算で機械的に価格は決まります。（これをAMM, Automated Market Makersと呼びます）

そして、それぞれの流動性プール毎に仮想通貨の価格は決まっています。

あなたの取引によって流動性プール内の仮想通貨の枚数が変わることで、この流動性プールの価格も変わります。

流動性プール内のそれぞれの仮想通貨の枚数をX,Yとすると、あなたのスワップによってXとYは次の式に従って変化するようにプログラムされています。

\(XY=k\)

kの値は流動性プールに提供されている仮想通貨の枚数の掛け算で、新しく流動性プールに追加で仮想通貨が提供されるまで変わりません。（スワップでも変わらず、流動性プールに提供された/解除された時のみ再計算）

XとYの掛け算であるkで流動性プール内の仮想通貨の枚数の変化の仕方が決まるので、Constant Product AMMと呼ばれることがあります。（直訳すると定積AMM）

分散型取引所に次のような流動性プールがありました。

ビットコインの価格は1枚20,000USDTになります。（40,000÷2）

kである80,000の値はずっと変わりません。（実際には流動性が追加で提供されたり解除されたりすると変わりますが、今回の例では追加で提供しないので変わりません。）

あなたはこの流動性プールで、10,000USDTを使ってビットコインを購入しました。

この時、あなたのスワップによって流動性プール内のそれぞれの仮想通貨の枚数はXY=kに従って次のように変わります。

あなたが10,000USDTを流動性プールに入れてスワップしようとすることでXは50,000になり、それに対応するようにYが定まることがポイントです。

Y=1.6になり、スワップ前に流動性プールの中に元々あったBTC2枚との差分0.4枚があなた受け取れるビットコインです。

このようにあなたのスワップによって、流動性プールの中の仮想通貨の枚数はXY=kに従って変わり、あなたが受け取れる仮想通貨の枚数は流動性プールの変化の差分になります。

今回はPrice Impactが発生しやすいように流動性プールの中の枚数を少なくしましたが、実際には流動性プールの中には沢山の仮想通貨が提供されていてPrice Impactはここまで激しく起きません。

特に今回例に挙げたビットコインとステーブルコインといった取引量が多い流動性プールでは、提供した側に発生する報酬の総量も多くなるので、多くの流動性が自然と集まります。

ビットコインの価格は同じように1枚20,000USDTになります。（20,000,000÷1000）

kである20,000,000,000値はずっと変わりません。

あなたはこの流動性プールで10,000USDTを使ってビットコインを購入しました。

この時、流動性プール内のそれぞれの仮想通貨の枚数はXY=kに従って次のように変わります。

Yの値はほぼ999.5になり、スワップ前に流動性プールの中にあったBTC1000枚との差分0.5枚があなた受け取れるビットコインです。

Price Impactが発生しなかった理由は、あなたの10,000USDTのスワップが流動性プールに対して十分に小さく、価格へ影響（Price Impact）を及ぼすことにならないからです。

このように、XYを掛けたkの大きさ（流動性プールの大きさ）でプール内の仮想通貨のスワップ効率に違いが出てくることが分かります。

ちなみに、このAMMの計算過程で「価格」の考え方は実は一切出てきませんでした。

使った考え方は流動性プールの枚数とXY=kだけです。

しかし、XY=kを使うことで需要が増えると価格が上がって取引しづらくなり、供給が増えると価格が下がって取引しやすくなる「需要と供給の法則」をしっかり表せていることが分かります。

流動性プール（供給）に対してあなたの取引（需要）が大きいと、Price Impactが発生する仕組みになっているからです。

Price Impactが大きく、スワップした時に大きく損をしてしまう時「Price impact too high」と表示されてスワップが制限されるようになっています。

流動性プールが枯渇しないようにし、利用者が大きく損することを防ぐ目的です。

次にPrice Impactを気を付ける必要がある2つのケースとその対策方法を見ていきましょう。

要注意ケース①：流動性プールが少ない

流動性プールの中の仮想通貨が少ない場合、Price Impactが発生しやすいので注意しましょう。

マイナー仮想通貨は流動性プールの中身が少ないことが多いです。

Price Impactを抑える方法は、次の3つです。

普段使いする分散型取引所の流動性だけ偶然少ない可能性もあるため、他の取引所の流動性プールを確認し、多い方を利用したり、組み合わせたりすることでPrice Impactを抑えることができます。

例えば、本記事で例に挙げたビットコインとUSDTの場合、ほぼ全ての分散型取引所で流動性プールがあります。

Price Impactが発生してしまった場合、他の流動性プールも確認してみましょう。

要注意ケース②：あなたの取引が大きい

あなた個人の取引量が多い場合もPrice Impactが発生しやすいので注意しましょう。

Price Impactを抑える方法はこちらも同様です。

Slippageは取引実行までの時間差で発生

「Slippage（スリッページ）」とは、あなたの取引が成立するまでに発生する、市場全体による価格変化のことを指します。

スワップが実行されるまで価格は動く

あなたが注文を出してから実際にスワップ取引が実行されるまでには、時間があります。

サーバーを経由する時間やブロックチェーンで実際に処理されるまでの時間です。その間に取引によって価格が変化した場合、変化後の価格であなたの取引は処理されます。

この価格変化のことを「Slippage（スリッページ）」と呼びます。

スリッページは許容するパーセンテージを事前に設定することができ、許容パーセンテージを超えるスリッページが発生した場合、取引が自動でキャンセルされる仕組みになっています。

オススメの許容スリッページ設定とは

結論、次の2パターンで分けて許容スリッページを設定し、キャンセルされた場合都度調整するのがオススメです。

スリッページは流動性プールが少なく、取引量が多い場合に発生しやすいです。

NFTゲーム・ブロックチェーンゲームで遊んで稼く独自の仮想通貨となっており、分散型取引所の流動性プールで他の仮想通貨にスワップする必要があります。

大きなプロジェクトではないことも多く、最初に流動性プールが運営や投資家から十分に用意されていないケースがあります。

この状態で仮想通貨の売り買いが流動性プールで発生すると、大きく流動性プールが変動し、スリッページが発生しやすくなります。

従って、NFTゲーム・ブロックチェーンゲーム発行の仮想通貨は5%～10%の許容スリッページで設定しないとスワップが成功しないことが多いです。

スワップがキャンセルされたら焦らずに設定した許容スリッページを見直すようにしましょう。

スリッページ設定のメリット/デメリット

許容スリッページ設定のメリット・デメリットは次の通りです。

Price ImpactとSlippageの違い

Price ImpactとSlippageの違いは、分散型取引所Uniswapの公式記事でも取り上げられています。

Price Impact and Price Slippage are two common terms used to describe the outcome of a change in price when swapping cryptocurrency.

It is important to note that these terms do not mean the same thing.

Price impact is the change in token price caused by your own trade, while price slippage is the change in token price caused by the total movement of the market.

UNISWAP HELP CENTER「Price Impact vs Price Slippage」

Price ImpactとSlippageは同じ意味を持つ訳ではなく、Price Impactはあなた自身の取引によって引き起こされるトークン価格の変化を指し、Slippageは市場全体の現在の動きによって引き起こされるトークン価格の変化である旨が書かれています。

Slippageがあなた自身の取引を含む市場全体の取引による価格変化の影響を指す一方、Price Impactはあなたのみの取引による価格変化を指す点がポイントです。