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この記事から分かること
- インパーマネントロスの仕組み
- インパーマネントロスの計算式
- インパーマネントロスの対策
※本記事は一般的なV2タイプのインパーマネントロスの仕組みを解説しています。V3タイプのインパーマネントロスについて知りたい方は「こちらの記事」をご覧下さい。
インパーマネントロスとは、分散型取引所で「流動性マイニング」を行うとき、提供した仮想通貨ペアの片方の価格が相対的に変動するときに発生する損失のことです。
価格が相対的に上がった仮想通貨のポジションが少なくなるため、価格上昇の恩恵を受けづらくなるということです。
「流動性マイニングで大きな価格変化が起きると損をする」と覚えておきましょう。
さとう価格変化ごとの損失率は、下の損失早見表で確認できます。
| 価格変動 | 損失 (%) |
|---|---|
| 1.25倍 | 0.6% |
| 1.50倍 | 2.0% |
| 1.75倍 | 3.8% |
| 2倍 | 5.7% |
| 3倍 | 13.4% |
| 4倍 | 20.0% |
| 5倍 | 25.5% |
通常の価格変動の範囲では、大きなインパーマネントロスは発生しないことが分かります。
この記事を最後まで読むことで、インパーマネントロスの発生の仕組みと計算式が分かり、リスクを理解した上で「流動性マイニング」を行えるようになります。
インパーマネントロスとは
インパーマネントロスとは、分散型取引所で「流動性マイニング」を行うとき、提供した仮想通貨ペアの片方の価格が相対的に変動するときに発生する損失のことです。
両方の仮想通貨の価格が上がっていたり、下がっていたりする場合は発生しません。
例えばBTCの価格が1.2倍になると、流動性マイニングを行っていない時と比べて0.4%の損失が発生します。
損失が発生する理由は、流動性を提供することは市場に自分の資産を並べることを意味するからです。
さとう変動損失を理解するために、次の状況をイメージしてみます。
- あなたはBTC＆USDTで流動性マイニング中
- BTCバブルとなりUSDTでBTCが大量に買われる
このとき、あなたが流動性として提供しているBTCの枚数は減り、USDTは増えます。
BTCは今価格が上がっている通貨で、上がっている通貨の枚数が少なくなるため、BTCの価格上昇の恩恵を受けづらくなります。これがインパーマネントロスです。
さとう流動性マイニングを辞める前に価格が戻れば、インパーマネントロスは解消されます。
このように、損失はすぐに確定せず戻る可能性があることから「変動損失」とも呼ばれます。（インパーマネントロスの日本語訳）
インパーマネントロスの早見表
インパーマネントロスは計算式によって損失%を求めることができ、次の損失早見表通りに損失が発生します。
| 価格変動 | 損失 (%) |
|---|---|
| 1.25倍 | 0.6% |
| 1.50倍 | 2.0% |
| 1.75倍 | 3.8% |
| 2倍 | 5.7% |
| 3倍 | 13.4% |
| 4倍 | 20.0% |
| 5倍 | 25.5% |
さとう25%の価格増なら0.6%しか発生しないため、大きな価格変動が発生しない限り、大きな変動損失は発生しません。
インパーマネントロスの計算式
インパーマネントロスの計算サイト
インパーマネントロスの計算サイトはこちらです。（Impermanent Loss Calculator）
さとう次のように使うことで、損失(%)が算出されます。
- Initial Priceに変動前の価格を入力
- Future Priceに変動後の価格を入力
- Resultsに変動損失の%が表示される
※出力される結果は損失早見表と同じです。
インパーマネントロスの計算式と解説
下のイラストの状況で解説します。
- 1BTCと10,000USDTで流動性を提供
- BTCが買われ価格が20%増加
- 流動性枚数が変わり損失が発生
さとう前提として、流動性は現在の価格の比率で提供します。
上の例では10,000USDT/BTCだったため、流動性は「10,000USDT：1BTC」の比率で必ず提供します。
言い換えると、流動性プール内の仮想通貨の枚数比率が仮想通貨の価格を表します。
ここで、式を表すために次のように文字を定義しておきます。
- a：最初のあなたのBTC流動性枚数
- b：最初のあなたのUSDT流動枚数
- a´：価格変動後の全体のUSDT流動性枚数
- b´：価格変動後の全体のBTC流動性枚数
- LP1：価格変動後のあなたのBTC流動性枚数
- LP2：価格変動後のあなたのUSDT流動性枚数
※LP1とLP2が変数
このとき、次の2つの関係式が同時に成り立ち、この連立方程式を解くことで価格変動後のあなたの流動性ポジションLP1とLP2が計算されます。
実際の数値を当てはめると、次のようになります。
この連立方程式を解くことで、「LP1＝0.9128、LP2＝10,954」と求まります。
さとう1枚あったBTCが0.9128枚に減っていますね。
①式は、分散型取引所の価格計算の仕組み「Constant Product AMM」と呼ばれる式です。
常に流動性の枚数は、xy=k（kは定数）に従って変化します
これにより、LP1とLP2は最初にあなたが提供した流動性同士の掛け算で定義されるkに常に従って変動します。
②式は、あなたの流動性が常に流動性全体が表す価格と一致するようにリポジションされることを意味します。
Constant Product AMMのグラフに沿う形で、価格変動によりリポジションされた結果が、あなたの価格変動後の流動性枚数ということです。
さとうこれにより価格が上昇している方の枚数が減るため、ガチホしている時の差分がインパーマネントロスとなります。
インパーマネントロスの対策
インパーマネントロスの対策・ヘッジは次の3つです。
- 変動損失が解消されるまで待つ
- 変動損失を上回る利回りを稼ぐ
- 変動損失が発生しにくいプールを狙う
①変動損失が解消されるまで待つ
インパーマネントロスは名前の通り「変動損失」のため、確定はしておらず価格が戻れば解消されます。
インパーマネントロスが確定するのは、「流動性マイニング」を辞めたときです。
例えば、片方の仮想通貨の価格が上昇してインパーマネントロスが発生した場合でも、もう片方の仮想通貨価格が上昇するまで待てばインパーマネントロスが発生しません。
②変動損失を上回る利回りを稼ぐ
インパーマネントロスが発生しやすい銘柄は「流動性マイニング」の利率が高いため、損失より多くの利回りを稼げば問題ありません。
流動性マイニングのパフォーマンスは「利回り－インパーマネントロス」で評価されます。
従って価格が変動しやすい銘柄はインパーマネントロスが発生しやすいため、流動性が提供されづらく、利回りが自然と高くなります。
③変動損失が発生しにくいプールを狙う
価格が変動しない「ステーブルコイン同士のペア」で流動性を提供すれば、インパーマネントロスは発生しません。
インパーマネントロスのリスクが低いほど流動性が提供されやすいため利率が下がりますが、安全に運用できます。
| リスク区分 | ペア例 | 利率例 |
|---|---|---|
| 低リスク | ステーブルコイン同士 (e.g. USDT-USDC) | 1%～10% |
| 中リスク | 時価の大きい通貨同士 (e.g. BTC-ETH) | 11%～30% |
| 高リスク | マイナーコインを含む (e.g. PNP-BNB) | 31%～1000% |
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まとめ：変動損失に注意して運用しよう
本記事では、V2と呼ばれる一般的なインパーマネントロスの仕組みを解説しました。
最近は自分で価格範囲と手数料を設定する「V3形式」の流動性プールも増えており、インパーマネントロスの発生の仕組みが異なります。
「インパーマネントロスV3の仕組み」は、下の記事で詳しく解説しています。
さとうおすすめのパンケーキスワップを活用した流動性マイニングのやり方は、下の関連記事で解説しています。
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